4月2日ღ◈◈✿✿，港交所披露了智能眼镜公司XREAL的IPO上市申请书ღ◈◈✿✿，联席保荐人为中金公司ღ◈◈✿✿、花旗两家机构ღ◈◈✿✿。这是国内首家提交IPO上市申请的智能眼镜公司把你玩坏掉免费第3集樱花ღ◈◈✿✿。

　　XREAL成立于2017年ღ◈◈✿✿，是一家专注于消费级AR眼镜设计ღ◈◈✿✿、开发与销售的科技公司ღ◈◈✿✿。XREAL产品线涵盖三大系列ღ◈◈✿✿：面向入门级的Air系列ღ◈◈✿✿、搭载自研X1空间计算芯片的中高端One系列ღ◈◈✿✿，以及定位高端小众市场的Light-Ultra-Aura产品线把你玩坏掉免费第3集樱花ღ◈◈✿✿。

　　招股书显示ღ◈◈✿✿，XREAL的营收逐年递增ღ◈◈✿✿，2023年ღ◈◈✿✿、2024年ღ◈◈✿✿、2025年营收分别为3.90亿元ღ◈◈✿✿、3.95亿元ღ◈◈✿✿、5.16亿元ღ◈◈✿✿；与之对应ღ◈◈✿✿，三年毛利率分别为18.8%ღ◈◈✿✿、22.1%凯时尊龙官网appღ◈◈✿✿、35.2%ღ◈◈✿✿。

　　XREAL称ღ◈◈✿✿，毛利率改善主要由于销售成本占收入比重持续下降ღ◈◈✿✿。招股书显示ღ◈◈✿✿，XREAL销售成本率从2023年的81.2%降至2025年的64.8%ღ◈◈✿✿。销售及分销开支连续削减ღ◈◈✿✿，从2023年的2.14亿元降至2025年的1.31亿元ღ◈◈✿✿。

　　同时ღ◈◈✿✿，XREAL亏损逐年收窄凯时尊龙官网appღ◈◈✿✿，2023年ღ◈◈✿✿、2024年及2025年分别录得净亏损8.82亿元ღ◈◈✿✿、7.09亿元及4.56亿元ღ◈◈✿✿，对应净亏损率分别为226.1%ღ◈◈✿✿、179.6%和88.4%ღ◈◈✿✿。时代周报记者统计发现凯时尊龙官网appღ◈◈✿✿，虽然XREAL亏损金额和亏损率均呈逐年收窄趋势ღ◈◈✿✿，但三年累计亏损仍高达20.47亿元ღ◈◈✿✿，远超同期总营收13.01亿元ღ◈◈✿✿。

　　时代周报记者根据XREAL招股书数据梳理发现ღ◈◈✿✿，XREAL三年累计亏损中把你玩坏掉免费第3集樱花ღ◈◈✿✿，近10亿元来自公司估值上涨导致的优先股等金融工具公允价值变动ღ◈◈✿✿，属于会计层面的“纸面亏损”ღ◈◈✿✿，并非经营中实际烧掉的现金ღ◈◈✿✿。

　　与此同时ღ◈◈✿✿，XREAL流动负债持续攀升ღ◈◈✿✿。招股书显示ღ◈◈✿✿，在2023年ღ◈◈✿✿、2024年ღ◈◈✿✿、2025年期间把你玩坏掉免费第3集樱花ღ◈◈✿✿，XREAL流动负债分别为26.99亿元ღ◈◈✿✿、31.39亿元ღ◈◈✿✿、34.89亿元ღ◈◈✿✿，2026年2月末进一步升至38.15亿元ღ◈◈✿✿。公司方面称ღ◈◈✿✿，负债增长亦受优先股ღ◈◈✿✿、认股权证及可换股票据影响ღ◈◈✿✿。

　　天使投资人ღ◈◈✿✿、资深人工智能专家郭涛对时代周报记者分析认为ღ◈◈✿✿，公司流动负债虽大幅增长ღ◈◈✿✿，但其中大部分为可转换优先股等金融负债ღ◈◈✿✿。该类负债在上市后将转化为权益资本ღ◈◈✿✿，并非需以现金即时偿还的刚性债务ღ◈◈✿✿，因此公司实际偿债压力远低于表面数据所呈现的水平ღ◈◈✿✿，短期内不存在因该类负债引发的偿债危机ღ◈◈✿✿。

　　徐驰在美国明尼苏达大学获得电子工程博士学位ღ◈◈✿✿，先后供职于英伟达和Magic Leapღ◈◈✿✿。在Magic Leap期间ღ◈◈✿✿，他负责三维视觉算法ღ◈◈✿✿，在亲眼见到AR眼镜原型后ღ◈◈✿✿，徐驰决定创业ღ◈◈✿✿。2017年ღ◈◈✿✿，徐驰与浙大同学肖冰ღ◈◈✿✿、师弟吴克艰在北京创立Nrealღ◈◈✿✿，后更名为XREALღ◈◈✿✿。

　　2019年ღ◈◈✿✿，XREAL推出首款消费级AR眼镜Light系列ღ◈◈✿✿，在CES（国际消费电子展）上一亮相便引发大量关注ღ◈◈✿✿。但这款眼镜“叫好不叫座”ღ◈◈✿✿，商业化进展并不顺利ღ◈◈✿✿。当时团队归因于销售链条太长ღ◈◈✿✿、用户反馈滞后ღ◈◈✿✿；功能过多ღ◈◈✿✿，却缺乏软件生态支撑ღ◈◈✿✿。

　　于是ღ◈◈✿✿，第二代产品XREAL Air做出调整后于2022年上市ღ◈◈✿✿，Air重79克ღ◈◈✿✿，与普通墨镜无异ღ◈◈✿✿，成为AR行业爆款ღ◈◈✿✿。据艾瑞咨询数据ღ◈◈✿✿，2022年至2025年ღ◈◈✿✿，XREAL连续四年在全球AR眼镜市场销售收入排名第一ღ◈◈✿✿。

　　XREAL的收入高度集中于AR眼镜及配件销售凯时尊龙官网appღ◈◈✿✿。招股书显示ღ◈◈✿✿，2023至2025年该项收入占比始终在91%以上ღ◈◈✿✿。其中ღ◈◈✿✿，AR眼镜本身收入占比稳定在78%左右ღ◈◈✿✿。2025年ღ◈◈✿✿，AR眼镜销售收入达到4.03亿元ღ◈◈✿✿，同比增长30.8%ღ◈◈✿✿，主要得益于销量与平均售价的提升ღ◈◈✿✿：销量从2024年的12.49万副增至13.37万副ღ◈◈✿✿，平均售价从每副2466元上涨至3013元ღ◈◈✿✿，销量与定价均由新品One系列拉动ღ◈◈✿✿。

　　在全球化布局方面ღ◈◈✿✿，XREAL海外收入占比持续走高ღ◈◈✿✿。招股书显示ღ◈◈✿✿，XREAL海外收入占比在2025年达71.0%ღ◈◈✿✿，产品销往全球40个国家和地区ღ◈◈✿✿，在美国ღ◈◈✿✿、日本及欧洲等主要市场渗透率不断提升ღ◈◈✿✿。

　　天眼查显示ღ◈◈✿✿，XREAL从2017年起已完成12轮融资ღ◈◈✿✿。2021年ღ◈◈✿✿，XREAL的C轮融资额达1.25亿美元ღ◈◈✿✿，创下单笔纪录ღ◈◈✿✿。截至目前ღ◈◈✿✿，XREAL投资方包括红杉资本ღ◈◈✿✿、高瓴创投ღ◈◈✿✿、云锋基金ღ◈◈✿✿、阿里ღ◈◈✿✿、顺为ღ◈◈✿✿、中金ღ◈◈✿✿、快手ღ◈◈✿✿、蔚来资本ღ◈◈✿✿、爱奇艺ღ◈◈✿✿、Gentle Monsterღ◈◈✿✿、立讯精密等明星机构ღ◈◈✿✿。今年1月完成D轮融资后ღ◈◈✿✿，XREAL估值已攀升至10亿美元凯时尊龙官网appღ◈◈✿✿。

　　郭涛认为ღ◈◈✿✿，AR眼镜行业当前处于发展上升期ღ◈◈✿✿，市场规模持续扩张ღ◈◈✿✿，资本持续押注XREALღ◈◈✿✿，反映出对AR眼镜赛道的长期看好与提前布局意愿把你玩坏掉免费第3集樱花ღ◈◈✿✿。但资本并非盲目下注ღ◈◈✿✿，而是更青睐具备实质落地能力的企业ღ◈◈✿✿。XREAL在显示ღ◈◈✿✿、光学等核心技术领域的突破和全球渠道两方面建立了优势ღ◈◈✿✿，成为资本择优投资的对象ღ◈◈✿✿。

　　这一转变在其研发开支上体现得尤为明显ღ◈◈✿✿。XREAL研发开支已从2023年的2.16亿元逐年下降至2025年的1.83亿元ღ◈◈✿✿。XREAL降本主要来自三个方面ღ◈◈✿✿：一是团队裁员ღ◈◈✿✿，一年节省人员成本约700万元ღ◈◈✿✿；二是研发周期进入迭代期ღ◈◈✿✿，早期大规模探索阶段已过ღ◈◈✿✿，烧钱的实验性投入自然减少ღ◈◈✿✿；三是研发材料费下降ღ◈◈✿✿，反复打样ღ◈◈✿✿、测试的需求有所降低ღ◈◈✿✿。

　　但风险同样存在ღ◈◈✿✿：AR眼镜赛道技术迭代极快ღ◈◈✿✿，若研发投入长期缩水凯时尊龙官网appღ◈◈✿✿，未来在显示ღ◈◈✿✿、光学等核心环节上可能掉队ღ◈◈✿✿。

　　市场爆发ღ◈◈✿✿，竞争加剧ღ◈◈✿✿。IDC数据显示ღ◈◈✿✿，2025年全球AR眼镜出货量预计达1280万台ღ◈◈✿✿，同比增长26%ღ◈◈✿✿。其中ღ◈◈✿✿，中国市场贡献主要增量ღ◈◈✿✿，增速高达107%ღ◈◈✿✿。快速扩张的市场吸引大量品牌涌入ღ◈◈✿✿：Metaღ◈◈✿✿、苹果ღ◈◈✿✿、谷歌ღ◈◈✿✿、华为ღ◈◈✿✿、小米等科技巨头ღ◈◈✿✿，以及雷鸟创新ღ◈◈✿✿、Rokid等新兴AR企业纷纷加码ღ◈◈✿✿，头部竞争日趋激烈ღ◈◈✿✿。

　　在这场竞争中ღ◈◈✿✿，除产品功能外ღ◈◈✿✿，价格是撬动普及的关键杠杆ღ◈◈✿✿。一名业内人士告诉时代周报记者ღ◈◈✿✿，价格直接影响消费者购买决策ღ◈◈✿✿，尤其在市场普及阶段ღ◈◈✿✿，较低价格有助于吸引更多用户ღ◈◈✿✿。事实上ღ◈◈✿✿，AR眼镜均价已呈下行趋势ღ◈◈✿✿。前瞻产业研究院测算把你玩坏掉免费第3集樱花ღ◈◈✿✿，2025年全球AR眼镜平均售价约3000元ღ◈◈✿✿，较2023年下降约15%ღ◈◈✿✿。

　　然而ღ◈◈✿✿，降本并非易事ღ◈◈✿✿。AR眼镜对光学及硬件制造精度要求极高ღ◈◈✿✿，品牌高度依赖第三方供应链的稳定性和制造合作伙伴的可靠性ღ◈◈✿✿。XREAL招股书显示ღ◈◈✿✿，其需从第三方供应商采购电子元件ღ◈◈✿✿、光学模块等关键原材料ღ◈◈✿✿，并委聘第三方完成产品组装ღ◈◈✿✿。这种模式大大削弱了品牌的议价能力ღ◈◈✿✿，导致成本难以压降把你玩坏掉免费第3集樱花ღ◈◈✿✿，产品售价也随之难以下调ღ◈◈✿✿。这正是XREAL的未来风险之一ღ◈◈✿✿。

　　郭涛认为ღ◈◈✿✿，XREAL未来应从三大方向推进发展ღ◈◈✿✿：一是持续深化技术研发ღ◈◈✿✿，聚焦续航ღ◈◈✿✿、交互精度等核心痛点突破ღ◈◈✿✿，开发更具吸引力的应用场景ღ◈◈✿✿，激发消费者需求ღ◈◈✿✿；二是巩固并拓展全球销售渠道ღ◈◈✿✿，进一步提升市场份额ღ◈◈✿✿，同时深挖国内市场潜力ღ◈◈✿✿，优化市场布局ღ◈◈✿✿；三是探索多元化商业模式ღ◈◈✿✿，突破硬件销售的单一盈利模式ღ◈◈✿✿，布局软件服务ღ◈◈✿✿、内容生态等领域ღ◈◈✿✿，拓宽收入来源ღ◈◈✿✿，逐步实现盈利目标ღ◈◈✿✿，全面提升企业核心竞争力ღ◈◈✿✿。

　　XREAL在招股书中表示ღ◈◈✿✿，公司未来将持续加大研发投入以筑牢技术竞争力ღ◈◈✿✿，升级产品组合ღ◈◈✿✿，构建AI软件服务ღ◈◈✿✿，与世界级伙伴建立深度合作ღ◈◈✿✿，并加速全球化市场渗透与扩张ღ◈◈✿✿。尊龙凯时 - 人生就是搏!ღ◈◈✿✿！尊龙凯时人生就是博·(中国)官网ღ◈◈✿✿。尊龙凯时 - 人生就是搏尊龙凯时人生就是博ღ◈◈✿✿，矿山工程ღ◈◈✿✿，尊龙凯时登录首页尊龙凯时 - 人生就是搏ღ◈◈✿✿，